Курсовая политика Национального банка Республики Беларусь

Реализация курсовой политики Национального банка Республики Беларусь осуществляется в режиме управляемого плавающего курса.

Курс белорусского рубля не является фиксированным как по отношению к отдельным иностранным валютам, так и к корзине валют, а Национальный банк не устанавливает какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения. Динамика курса белорусского рубля формируется под воздействием рыночных сил – соотношения спроса на иностранную валюту и ее предложения на внутреннем валютном рынке. Исходя из этого, изменение курса может быть обусловлено достаточно широким наборов факторов, влияющих на данное соотношение.

Так, изменение курса белорусского рубля по отношению к отдельным иностранным валютам (например, к доллару США) может быть вызвано воздействием не только внутренних факторов, но и связано с динамикой курсов на мировых рынках и экономической ситуацией в странах, по отношению к валютам которых он устанавливается. Использование гибкого курса выступает в роли своего рода ”автоматического стабилизатора“ при воздействии внешних шоков и снижает влияние их негативных последствий на экономику страны.

Реализация курсовой политики Национального банка Республики Беларусь в режиме управляемого плавания допускает проведение валютных интервенций  с целью сглаживания резких колебаний курса в ходе торгов  иностранными валютами на ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“. Ориентиром курсовой политики является стоимость корзины иностранных валют, включающей в себя доллар США, евро и российский рубль. Механизм принятия решений о проведении Национальным банком операций по покупке и продаже иностранной валюты является формализованным и регламентируется правилами курсовой политики Национального банка.

Правила курсовой политики Национального банка Республики Беларусь

Правила курсовой политики Национального банка Республики Беларусь являются формализованным и регламентированным механизмом принятия решений о совершении Национальным банком операций по покупке или продаже иностранной валюты в ходе торгов на ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“.

Действие правил курсовой политики направлено на:

  • сглаживание дневных колебаний стоимости корзины валют;
  • обеспечение положительного сальдо операций Национального банка (превышение объемов покупки иностранной валюты над объемами ее продажи) в среднесрочном периоде для пополнения золотовалютных резервов;
  • ограничение дневных объемов интервенций.

Правила курсовой политики можно разделить на два блока:

  • основные элементы, формирующие систему коридоров для стоимости корзины валют;
  • операционное правило, являющееся руководством в отношении объемов интервенций и стоимости корзины, по которой их следует проводить во время торговой сессии.

 

Основные элементы включают в себя:

  • центральное значение;
  • нейтральный диапазон и его границы;
  • операционный интервал и его границы;
  • дневной лимит интервенций.

Построение коридоров осуществляется вокруг центрального значения – расчетной величины, формирующей середину коридора, изменение и пересчет которой происходит ежедневно и зависит от итогов предыдущих торгов. На его изменение влияют три фактора:

  1. изменение курса (увеличение стоимости корзины валют по итогам торгов приводит к сдвигу центрального значения вверх, а сокращение – вниз);
  2. совершенные интервенции (при осуществлении Национальном банком продажи иностранной валюты по итогам торгов центральное значение корректируется в сторону повышения, при покупке – снижения);
  3. достаточность золотовалютных резервов (низкий уровень золотовалютных резервов приводит к постепенному смещению центрального значения вверх, но степень данного смещения ослабевает по мере накопления резервов).

Нейтральный диапазон представляет собой коридор, в пределах которого Национальный банк не осуществляет вмешательства в ход торгов и позволяет стоимости корзины валют свободно изменяться.

При выходе за пределы нейтрального диапазона стоимость корзины попадает в операционный интервал, внутри которого Национальный банк начинает проводить операции по покупке или продаже иностранной валюты (в зависимости от направления изменения стоимости корзины), ограничивая ее дальнейшее движение. Объемы операций возрастают по мере отдаления стоимости корзины от центрального значения, а их величина определяется операционным правилом. По достижению границы операционного интервала допускается использование полного объема дневного лимита интервенций.

Размер дневного лимита интервенций является расчетным и на его изменение оказывают влияние совершаемые Национальным банком операции на валютном рынке. Так, продажа иностранной валюты ведет к сокращению дневного лимита интервенций, в то время как покупка – к увеличению. Тем не менее во избежание ситуации, когда после длительных периодов покупки иностранной валюты размер дневного лимита интервенций может стать чрезмерно большим, его максимальная величина является ограниченной. Описанный порядок определения дневного лимита интервенций позволяет свести к минимуму риск полной потери резервов в результате продажи иностранной валюты.

Кроме того, задача дневного лимита интервенций заключается также и в реализации принципа ”противодействовать, но знать, когда отступить“. Иными словами, Национальный банк осуществляет сглаживание колебаний курса, но при возникновении существенного давления не будет отстаивать тот либо иной его уровень любой ценой, а позволит рыночным силам определить его самостоятельно.

В экстренных ситуациях, когда резкие и значительные колебания курса несут угрозу финансовой стабильности и устойчивой работе рынков, может быть предоставлен дополнительный лимит интервенций, но только лишь после использования дневного лимита в полном объеме.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ (FAQ)

Под валютным курсом обычно понимают сумму одной валюты, которую необходимо заплатить для покупки другой валюты или, иными словами, для совершения обмена на нее. Поэтому валютный курс часто еще называют обменным.

Режим валютного курса – это система определения курсовых соотношений между валютами. В зависимости от того, как устанавливается валютный курс, возможны два крайних варианта: курс может быть жестко фиксирован к иностранной валюте либо может свободно плавать в зависимости от соотношения ее предложения и спроса на нее. Естественно, между этими двумя крайними вариантами возможны комбинации элементов плавающего и фиксированного курсов.

Так, например, выделяют две разновидности плавающего курса: свободное и управляемое плавание. При свободном плавании государство не вмешивается в процесс формирования курса. Режим управляемого плавания означает, что курс определяется под воздействием спроса и предложения, на которые государство может оказывать влияние путем валютных интервенций.

Основное преимущество фиксированных валютных курсов – их предсказуемость и определенность. Однако ввиду того, что государство берет на себя обязательство поддерживать фиксированный валютный курс, то в случае превышения спроса на иностранную валюту над предложением центральный банк начинает продавать валюту из своих резервов, чтобы удержать курс на заданном уровне. В то же время валютные резервы государства небезграничны, и длительное время удерживать курс национальной валюты от падения путем продажи иностранной валюты из резервов невозможно.

Достоинством системы плавающих валютных курсов является возможность проводить более гибкую денежно-кредитную и бюджетно-налоговую политику, а также быстро осуществлять корректировки внешних макроэкономических дисбалансов.

Валютная интервенция – это вмешательство государства, как правило в лице центрального банка, в операции на валютном рынке посредством осуществления покупки или продажи валюты.

Обычно главной целью совершения валютных интервенций является воздействие на валютный курс. Тем не менее они могут быть использованы и для достижения иных целей, например управления золотовалютными резервами.

С 1 июня 2015 г. торги основными иностранными валютами (доллар США, евро и российский рубль) осуществляются на ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ в режиме непрерывного двойного аукциона.

В ходе непрерывного двойного аукциона участники торгов вправе подавать заявки в торговую систему в течение всего времени проведения торговой сессии. В процессе торгов удовлетворение заявок на покупку или продажу иностранной валюты осуществляется по мере подачи заявок исходя из заявленных курсов.

При подаче участником заявки на покупку торговая система проверяет наличие заявок на продажу с курсом меньше или равным курсу заявки на покупку и, при их наличии, удовлетворяет заявку на покупку по курсам подходящих заявок на продажу, начиная с наименьшего курса.

При подаче участником заявки на продажу торговая система проверяет наличие заявок на покупку с курсом выше или равным курсу заявки на продажу и, при их наличии, удовлетворяет заявку на продажу по курсам подходящих заявок на покупку, начиная с наивысшего курса.

Неудовлетворенные заявки в зависимости от их характеристик отправляются в очередь заявок либо отклоняются системой. Поступление новой заявки при наличии в торговой системе встречного предложения приводит к осуществлению одной или нескольких сделок.

В результате в ходе торговой сессии по одной валюте заключается множество сделок по различным курсам. Средневзвешенный курс сделок по итогам торгов становится официальным.